Introduzione alla Finanza Decentralizzata:DEFI 101 - Layers (Strati)DEFI 101- StablecoinFunzione Primitiva 1 - Pagamenti Funzione Primitiva 2 - Lending and BorrowingFunzione Primitiva 3 - Trading (DEX)Funzione Primitiva 4 - Strumenti DerivatiFunzione Primitiva 5 - Liquidity PoolCome tenere traccia dei tuoi investimenti
Introduzione alla Finanza Decentralizzata:
- Le principali Funzioni finanziarie sono codificate in smart contracts
Le attuali applicazioni decentralizzate forniscono i mattoni fondanti, conosciuti anche come finacial primitives.
La visione della DEFI è connettere questi "mattoncini lego" per costruire un intera casa, un sistema finanziario trustless pienamente funzionante e automatizzato.
La DEFI democratizza i servizi finanziari specialmente l'accesso agli strumenti derivati, solitamente riservati a grandi investitori istituzionali, riducendo la dimensione dei lotti. Nella DEFI non solo tutte le dApps (applicazioni decentralizzate) sono open source, ma ogni transazione è trasparente.
Uno dei vantaggi derivanti da questo mercato è la capacità di combinare funzionalità finanziarie primitive in maniera modulare.
Principali Innovazioni della DeFi:
- Modelli di governance. - Approccio Bottom-up Gli utenti della piattaforma possono partecipare ai ricavi del progetto.
- Innovazione del sistema finanziario tradizionale grazie all'adozione delle blockchain pubbliche e la creazione di asset sintetici.
Fonti: Elaborazione di Mark Mercatali del report https://www.bitkom.org/sites/default/files/2020-07/200729_whitepaper_decentralized-finance.pdf
DEFI 101 - Layers (Strati)
Rispetto agli smart contract, i software dei circuiti bancari tradizionali non sono comprensibili ne visionabili al correntista. L'utente deve fidarsi della banca e dei relativi sistemi informatici.
Mentre il codice degli smart contract è publicamente visionabile, bisogna però menzionare che solo pochi attori sono in grado di controllare effettivamente queste righe di codice, riponendo la fiducia su alcuni auditors.
Nella DeFi esistono più strati (layer), sopra alla blockchain, principalmente Ethereum che garantisce la fiducia e la sicurezza del protocollo (layer 0), vengono costruiti applicativi per svolgere le funzioni basilari come i pagamenti (layer 1).
Il livello sucessivo fornisce agli utenti funzioni più complesse, come il lending/borrowing e il trading (layer 2).
Il layer 3 viene chiamato anche application layer perchè contiene servizi finanziari più sofisticati costruiti sotto forma di dApps (ad esempio DEX come Uniswap).
Infine nel Layer 4 si trovano le dApps user friendly che aggregano diverse funzionalità per offrire un pacchetto completo in maniera non dissimile ad una banking app tradizionale.
DEFI 101- Stablecoin
Le Stablecoin o “fiat Pegged Token” non nascono come metodo risolutivo della volatilità ma consentono di aver maggior sicurezza sul valore sul breve – medio termine.
Le caratteristiche che la contraddistinguono da una valuta fiat sono:
- Programmabilità
- Frazionabilità
- Verificabilità
- Tracciabilità
- Applicazione per l’esecuzione di smart contract.
L’emissione del token può avvenire con 4 diversi approcci, crypto-collateralized, algorithmic non-collateralized, ibride, “fiat-collateralized”.
Le Stablecoin più diffuse sono: USDC (USD Coin), USDT (Tether) TUSD, token ERC20 basati su ETH.
La più diffusa nel mondo DeFi è DAI (MakerDao)
Il valore di Dai è determinato da un binomio costituito da due fattori un sistema dinamico chiamato Collateralized Debt Positions (CDP) e dal token Maker (MKR), con un valore volatile.
Le posizioni di debito collateralizzato (CDP’s) tengono gli asset depositati dagli utenti e generano Dai, permettendo di spendere il controvalore dei crypto asset (MKR, ETH, BAT, LINK etc) senza dover per forza venderli.
Per garatire la stabilità del prezzo (1 DAI = 1 USD) viene richiesta una over-collateralization rispetto ai Dai ricevuti.
Funzione Primitiva 1 - Pagamenti
Rispetto agli smart contract, il software dei circuiti bancari tradizionali non sono comprensibili ne visionabili al correntista. L'utente deve fidarsi delle banche e dei relativi sistemi informatici.
Mentre il codice degli smart contract è publicamente visionabile, bisogna però menzionare che solo pochi attori sono in grado di controllare queste righe di codice, riponendo la fiducia su alcuni auditors.
Nella DeFi esistono più strati (layer), sopra alla blockchain, principalmente Ethereum che garantisce la fiducia e la sicurezza del protocollo (layer 0), vengono costruiti applicativi per svolgere le funzioni basilari come i pagamenti (layer 1).
Se Bitcoin è un'alternativa digitale moderna e decentralizzata per transare e mantere valore, la DeFi è un'alternativa moderna, digitale e decentralizzata dell'intero sistema finanziario.
Il grande contrasto è la disintermediazione delle operazioni finanziarie, partendo dai pagamenti, dove grazie alle stablecoins si permette lo scambio peer 2 peer.
Funzione Primitiva 2 - Lending and Borrowing
Le operazioni di credito non necessitano un intermediario bancario, la verifica del saldo avviene mediante blockchain mentre il collaterale viene trasferito in smart contracts, in cambio di asset più adatti a specifiche esigenze di spesa o di investimento.
La collateralizzazione permette alle piattaforme di lending di proteggersi contro l'insolvibilità degli utenti debitori e garantire un rendimento ai creditori. Oltre allo pseudoanomiato e alla democratizzazione delle richieste di prestito/deposito, una grande differenza rispetto alla finanza tradizionale è l'utilizzo di collaterali non statici.
Per evitare liquidazioni forzate, il collateralization rate è generalmente superiore al 100%, dove è nell'interesse del debitore stesso proteggere l'asset depositato.
Infatti, in caso di forte svalutazione del collaterale, la posizione di debito viene liquididata a prezzo di mercato (+ liquidation penality).
Su Compound ogni token ha un tasso di interesse dinamico, accreditato in tempo reale ogni 15 secondi (il tempo di conferma di un nuovo blocco).
Cosi come su Maker, i prestiti hanno una durata illimitata!
Valide alternative a Compound e Maker sono Aave, dYdX, C.R.E.A.M. Finance e Dharma.
Funzione Primitiva 3 - Trading (DEX)
Gli exchange decentralizzati, non necessitano il deposito di fondi ma semplicemente una connessione di un Wallet di terze parti alla propria interfaccia web.
I wallet degli utenti interagiscono con il protocollo mediante smart contract, order books ibridi o liquidity pools. I vantaggi sono:
+ Eliminazione dei tempi di deposito/prelievo
+ No KYC
+ No "delega" dei fondi ad exchange centralizzati
Gli svantaggi sono:
- No supporto clienti
- Slippage risk
- Smart Contract risk (Bug e exploitation)
I DEX che usano un automated market maker software (AMMs) rappresentano il 93% di tutto il mercato DEX. AMM sono algoritmi che forniscono quotazioni tra due asset.
Usando un AMM gli utenti possono diventare market makers e guadagnare fees semplicemente fornendo liquidità nella coppia di trading della liquidity pool (LP) scelta.
Questo tipo di protocollo si basa su formule matematiche al posto di un order book tradizionale.
Ad esempio Uniswap usa x * y = k, dove x e y sono le quantità dei token della coppia della corrispondente "piscina di liquidità"; k è una costante fissa e significa che la liquidità totale della LP deve rimanere uguale. L'accuratezza del prezzo si basa sugli arbitraggi.
I DEX (AMM) si sono posizionati sul mercato a partire da settembre 2020, introducendo un nuovo modello di business. I traguardi raggiunti sono:
- Esponenziale crescita di liquidità e di coppie (in un solo anno il TVL è passato da 700 mln a più di 41 Bn)
- Offerta di una valida e decentralizzata opzione per operazioni di swapping tra token (di puro scambio e non di compravendita)
- Espansione degli incentivi economici ad una vasta community di Liquidity providers mediante governance tokens (es. UNI, 1inch, COMP, LEND, BAL).
Funzione Primitiva 4 - Strumenti Derivati
L'industria DeFI è dominata da progetti basati sulla blockchain di Ethereum, grazie alla compatibilità con exchange, wallet e altri strumenti.
Questa modularità ha permesso lo sviluppo di diversi progetti derivati basati su token ERC-20, nati per interagire al meglio con smart contract, che permettono di "Wrappare" token di altre blockchain. Wrappando ad esempio 1 BTC si ottiene 1 wBTC che può "viaggiare" sulla blockchain di Ethereum ed acquisirne alcune funzionalità.
Con asset derivati e sintetici, la DeFi apre le porte ai mercati finanziari globali, rendendoli più accessibili ed efficienti.
Synthetix è un protocollo decentralizzato che premette l'issuance di asset sintetici, tra cui Forex, Azioni, Commodities, Indici e Crypto. FTX exchange è un equivalente centralizzato che permette di scambiare Crypto e asset tradizionali sintetici.
Funzione Primitiva 5 - Liquidity Pool
Ma se non c'è bisogno di una controparte nei DEX (AMM), qualcuno dovrà pur creare il mercato?
Qui entrano in gioco i liquidity providers (LPs), che aggiungono fondi alle "piscine di liquidità" (che non sono altro che grandi quantità di asset utilizzati dai traders), in cambio di alti rendimenti.
La battaglia dei DEX si gioca sulla quantità di liquidità bloccata nelle varie piscine (es. DAI/ETH, WBTC/UNI). Maggiore è la liquidità, minore è lo slippage (delta tra il market price e il prezzo dell'AMM) durante i picchi di volume.
Navigare i prodotti DeFi non è un compito facile. Oltre alle funzioni elementari molte piattaforme offrono premi per staking e liquidity providing. App come Zapper.fi , InstaDApp, Zerion offrono dashboard che uniscono diverse piattaforme e permettono di scegliere e monitorare gli investimenti.
Come tenere traccia dei tuoi investimenti
Esistono diversi strumenti per analizzare l'impiego dei propri fondi.
Noi consigliamo:
Una delle risorse migliori per analizzare l'andamento della Finanza decentralizzata è DeFipulse.com e Defilama.com
- Forniscono la classifica dei migliori player del settore categorizzati in base ai servizi finaziari disintermediati offerti.
- Monitorano i principali smart contract di ogni protocollo, aggiornando le metriche ogni ora.
Le metriche più importanti sono:
- TVL (Total Value Locked): Controvalore in $ dei token "bloccati" negli smart contract. A volte è misleading perchè composto anche da fondi presi in prestito dalle piattaforme stesse o da altre piattaforme, inoltre progetti molto solidi possono "parcheggiare" grandi liquidità gonfiando il TVL per risultare più credibili.
- Daily Active Users: Numero di indirizzi unici che interagiscono con le piattaforme, considerato uno degli indicatori meno manipolabili.
- APR (annual percentage rate): rappresenta il costo annualizzato del capitale, includendo i costi associati alla transazione ma non considera l'effetto dell'interesse composto.
- APY (annual percentage yield): rappresenta il costo reale annualizzato del capitale considerando l'effetto compounding.
- MarketCap: Capitalizzazione di mercato delle piattaforme, questo dato non è disponibile per tutte le applicazioni perchè molte non hanno un governance/fee token.
Author: Mark Mercatali
